传英伟达H20将涨价18%！
发布日期：2025-08-19
来源：芯智讯
8月18日消息，在英伟达通过向美国特朗普政府上交15%销售以换取H20芯片对华出口许可之后，有分析人士认为，英伟达应有能力把成本转嫁给中国客户，把售价调涨18%，而毛利率则会略为下滑，但影响不大。
Deepwater Asset Management共同创办人Gene Munster 于当地时间16日发表研究报告指出，英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）跟特朗普的协议，开启了付费参与（pay-to-play）中国市场的全新模式。
Munster相信，英伟达毛利率大致不会受到影响，因为该公司应该能把营收分润的成本转嫁给中国客户，而若要维持毛利金额，则得将价格调涨18%。
华尔街目前的共识是，英伟达2026年的毛利率将达71%。 若英伟达将H20售价调涨18%保住毛利金额，则H20业务的毛利率将从71%降至60%。 假设H20对总营收的占比为15%，这会导致英伟达整体毛利率从71%降至69.3%。
计算毛利率时，比较棘手的是，美国政府分润的15%营收，也适用于新调涨的价格。 Munster认为，虽然英伟达毛利率将略为下滑，但投资人会聚焦毛利金额，而非毛利率，因为这属于外部政治压力的影响。
然而，在芯智讯看来，Munster的想法过于一厢情愿了，完全没有考虑到目前H20芯片在中国市场所面临的尴尬局面。在英伟达尚未解决其在中国市场销售的AI芯片存在“安全”问题的疑虑之前，国有企业或私营公司从事任何与政府或国家安全相关的企业大概率是不会优先考虑采购H20的，这也必然会影响H20在中国市场的销售。如果一个转为中国市场开发的产品，本身在中国市场就存在滞销的情况，试问还会进一步涨价吗，这将会进一步降低产品竞争力，抑制销售。
